货币政策例会首提“保持适度流动性” 债基新年迎曙光
2013年12月31日，央行货币政策委员会召开2013年四季度例会，对经济形势和货币政策进行了概括和前瞻性展望。被市场喻为“央妈”的中国央行，首次强调“保持适度流动性”。在去年年末“钱荒”卷土重来的背景下，这个措辞的微妙变化，被机构投资者理解为积极信号。
解铃还须系铃人。受“钱荒”严重冲击的债市，新年度出现转机的概率正在提高。目前正在发行的广发集鑫债券基金拟任基金经理谭昌杰认为，防范系统性金融风险不允许利率长期保持在高位。债市经过连续调整，去年12月份以来新发债券的票息最高已经达到了9.9%。考虑到宏观经济正从周期底部逐步过渡到结构性复苏，当前债券市场可谓跌出了“地板价”。 实际上，机构投资者并未抛弃债市，而是在细分品种上出现调整。大通证券指出，自2013年6月“钱荒”以来，商业银行大幅降低了利率水平较低的国债产品的配置比例，同时提升了利率较高的信用债投资比例，预计2014年商业银行的配置偏好仍将保持。同期随着债市收益率的抬升，保险机构加大了对收益率较高的政策性金融债以及信用债的配置比例。2014年，债市收益率继续大幅上行空间不大，将是一个利空逐步消化、市场逐渐企稳的过程。
债市筑底、券种分化的过程，实际上也是考验机构投资能力的过程。在行业遭遇债市走熊的不利环境中，谭昌杰管理的广发理财年年红债基，2013年净值增长率达5.06%，在长期标准债基中排名第一;其管理的货币基金广发天天红去年12月下旬以来的7日年化收益率更是持续突破7%。
“如果仅仅依据宏观数据去确定债券资产的未来走势，推导出来的结论，肯定是收益率区间窄幅振荡，但我觉得市场不会这么简单。”谭昌杰认为，“2014年上半年债市超额收益的机会不大，下半年存在阶段性的系统性机会。”国泰君安也预计，2014年一季度由央行货币政策主导的流动性超市场预期好转的可能性上升，债券市场或有价差交易型机会。
从债市好转的市场背景看，债券基金在2014年的配置价值开始显现。海通证券(行情,问诊)2014年基金投资策略报告认为，2014年债基机会大于风险。偏债型基金中个券挖掘能力较强的品种可作为首要选择。