创维数字:收购液晶器件公司,制造能力再上台阶
创维数字收购创维液晶器件公司100%股权。创维数字近期发布资产收购预案,公司拟以12.32元/股(当前股价12.67元)非公开发行3574.8万股(占当前股本3.6%),并通过下属公司才智商店支付现金4.6亿元,合计作价9亿元收购关联方液晶科技持有的目标公司液晶器件全部股权。液晶器件公司盈利能力强、现金流充沛。交易收购方承诺,如交易于2016年12月31日前实施完毕,创维液晶器件2016、2017、2018年度实现的扣非后净利润分别不低于7797万元、8261万元和8745万元。此次收购将增厚创维数字业绩。
液晶器件公司将大幅提升创维数字的制造能力。创维液晶器件公司成立于2005年,是一家专业从事平板显示器件开发、生产和销售业务的国家级高新技术企业。创维液晶器件拥有先进的制造设备,在模组制造核心环节均采用国内外一流设备,产品质量处于同行业领先地位。创维液晶器件凭借先进的技术、规模化生产能力和快速响应能力获得了国际一流厂商的青睐,与三星建立了长期合作关系。创维数字订单量十分充足,由于产能方面的限制影响了订单的交付进度。此次收购将加强创维数字生产制造能力,提升公司整体盈利水平。
运营服务稳步推进,2016年将取得明显进展。创维数字积极与多地广电合作开展内容增值服务。公司自模拟时代起即开始和广电保持良好合作关系,对于广电体系的思维模式、运营管理方式等各方面都有深刻的理解。广电在竞争对手的步步紧逼下,转型意愿日渐强烈,市场化程度不断提高。借助广电独占的资源和创维的运营经验,双方的合作将快速推进,有望在2016年取得成效。另外,创维和二、三线城市广电合作推广宽带业务,取得收入分成,未来将成为新的利润来源。
维持“增持”评级。预计创维数字2015-2017年EPS分别为0.40/0.44/0.48元(未考虑创维液晶并表)。公司是国内机顶盒龙头企业,积极布局运营服务,液晶器件公司的收购将提升整体盈利能力。我们预计2016年创维数字原有业务贡献4.4亿元,液晶器件公司备考利润0.8亿元,给予35-40倍估值,对应2016年合理价格区间为17.50-20.00元,维持“增持”评级。