白酒弱复苏 茅台率先走出行业低谷

　　伴随着水井坊一季报的预计扭亏、酒鬼酒一季报的大幅预增，白酒行业基本面见底的预期正在逐渐确定。可见白酒行业今年整体将呈现弱复苏的趋势，面临业绩回暖和估值洼地的白酒板块在当下的行情之中也变得更有吸引力，龙头酒企的优势逐渐显现。

　　值得一提的是，国酒茅台面对我国经济发展进入增速换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期“三期叠加”等特殊新时期，凭借着较快的反应能力，紧跟行业脚步，直面市场勇于及时转型创新，实现升级发展，成功用经济数据来证明其已率先走出行业低谷期。

　　2014年营收稳增

　　过去一年，面对复杂的经济形势和白酒产业继续深度调整的艰难局面，茅台集团沉着应对各种困难和挑战，全年白酒产量同比增长4.63%。白酒销量同比增长2.29%。出口茅台酒及系列酒1080吨，创汇2亿美元。营业收入(含税)同比增长1.27%。利润同比增长2.85%。上缴税金158.72亿元，同比增长12.49%。白酒产销量、销售收入、应缴税金、增加值、总资产等指标均稳中有升。税金、人均创利税、人均上缴税金、股票总市值、品牌价值和主导产品的营业收入、利税、利润等指标稳居我国白酒行业榜首。

　　而2015年，茅台更是迎来“开门红”。截至3月5日，茅台酒销售已经突破4000千升，同比增长39%;销售收入达到92.94亿元，同比增长32.5%。30%以上的增幅远超各方的预期，这令各大企业乃至整个行业都震惊不已。

　　大部分经销商表示2015年一季度销售强劲，行业专家认同销售已经触底、茅台和五粮液等一线品牌引领复苏势头的观点。

　　盛初营销咨询董事长王朝成表示，白酒龙头企业的优势正在显现，而非龙头企业将会比较艰难。兴业证券也称，在此轮洗牌中，品牌力与价格均没有明显优势的产品或将继续调整，而强势品牌，高端的茅五洋泸，以及低端的老白干、牛栏山等将逐渐占据市场高点，行业呈明显分化趋势。

　　混改有望提供发展新动力

　　在保证主业稳进增长的同时，茅台也在大力推进全面深化改革，积极探索茅台酒股份公司再融资。据茅台官方透露，习酒公司成功引进战投并推进股份制改造。啤酒公司改制完成，正式移交华润雪花。物流园区公司与仁怀粮油公司合作。循环经济产业投资公司引进中节能集团。

　　当前白酒行业仍处于深度调整期，面临多重挑战。2015年将是白酒行业发展困难较多的一年，也是发展形势较为严峻的一年。

　　茅台相关负责人表示，行业调整出现并购机会。白酒行业调整已步入第四个年头，部分白酒企业业绩下滑甚至亏损，出售意愿较高，是实现低成本扩张并购的好时期，茅台集团也鼓励旗下龙头企业可通过不断的外延式拓展形成新的规模优势。

　　招商证券认为，大茅台集团的产业整合也值得关注。茅台股份如果能通过吸收合并集团里相关的酒业资产，并在目前政策环境下按照赖茅模式推进混改，对集团和股份都是好事。

　　系列酒将承担增长大任

　　从目前白酒形势看，量价双双下移，使得消费也日趋理性。面对收缩的市场，茅台将采取控量方式维持现有价格体系，保证其品牌形象与渠道商的利益，同时大力发展系列酒，打亲民牌抢占市场。

　　在刚结束的糖酒会上，茅台对外公布了旗下赖茅、华茅、王茅和贵州大曲正式上市的消息，加之此前已经在运作的汉酱、仁酒、王子酒和迎宾酒四款单品，茅台一曲、三茅、四酱的系列酒产品结构已经组建完成。其中三茅是指“赖茅、王茅、华茅”，一曲指“贵州大曲”，四酱是指“汉酱、仁酒、茅台王子、茅台迎宾”。其中先前成立的赖茅酒业公司已试点混改，将面向全国市场独立运营，新推出的王茅、华茅和贵州大曲将有各自清晰的运作区域，如果赖茅运作成功则有望复制赖茅的混改和推广。

　　高华证券 认为，如果公司能够充分利用自身优势(包括品牌的历史底蕴、独立运作的灵活机制，以及合伙伙伴的强大资源等)，茅台中低端品牌将有望取得较大成功。这一潜力在今年以来系列酒110%的销售同比增速中即有所体现。具体而言，对赖茅持乐观看法，其商标所有权由茅台在去年拿回。该品牌的市场规模在2011-12年曾达到人民币50亿元，茅台有望在几年时间内实现这一收入水平。

　　业内营销专家分析认为，茅台系列酒主要集中在中档，实现了与其他品牌大众酒战略的错位竞争，但不可忽视的是茅台系列酒也将会与其他品牌的主力产品“短兵相接”，因此茅台系列酒突破性成长则可能需要一段时间。