益佰制药完成收购百祥制药 三季度盈利情况达到预期
2013年11月13日晚间，贵州益佰制药股份有限公司(以下简称“益佰制药”或者“公司”)发布公告称，2013年10月16日，百祥制药股权转让款全部支付完毕，这标致着益佰制药全资子公司苗药公司收购百祥制药 100%的股权顺利完成。对于被收购方经营情况，随着百祥制药产品线的扩张以及独家基药品种优势，百祥制药的生产销售收入有望大幅增长，预计第四季度百祥制药盈利水平将有显著提升，预期可以完成全年的盈利预测目标。有业内人士指出，此举将使益佰制药产品线快速扩充，持续盈利能力显著增强。
此前，公司于2013年6月7日召开的第四届董事会2013年第五次临时会议审议通过了《关于收购百祥制药100%股权的议案》，同意公司全资子公司贵州苗医药实业有限公司以现金5亿元收购百祥制药100%的股权。8月6日，百祥制药在贵阳市工商行政管理局完成了工商变更登记。
独家基药品种优势 百祥制药销售收入有望大幅提升
公司表示，自收购百祥制药后，百祥制药2013年第三季度经营情况良好并已基本达到管理层预期。数据显示，百祥制药2013年前三季度营业收入为10,486万元，净利润为1,489万元，其中第三季度实现营业收入3,978万元，净利润1,056万元。百祥制药的重点产品妇炎消胶囊于2013年3月被收录《国家基本药物目录》(2012年版)，该目录于2013年5月开始施行，并已于2013年7月在全国部分省市开始落实，使得妇炎消胶囊放量明显增加，销售收入有显著增长。此次新目录不仅仅局限于基层使用，还将在二级及三级医院使用，这被解读为对新进入基药目录的独家品种形成更大的利好。国信证券分析，新版基药目录从307种扩展至520种，为更多企业创造了机会，中成药独家品种最大受益。目前已有多家上市公司如中恒集团、羚锐制药、通化东宝等公告旗下产品入选国家基本药物目录并将从中获益。
公开资料显示，百祥制药主要产品20多个，产品涵盖肿瘤、妇科、男科、肾病科、心脑血管、肝胆、消化、神经、骨科、感冒等病症。其中：9个国家医保产品，1个国家基药产品：独家产品4个，独家剂型3个。妇炎消胶囊、艾愈胶囊、泌淋胶囊、泌淋颗粒已取得国家实用新型发明专利，重点独家品种妇炎消胶囊已入选2012版《国家基本药物目录》。2012年，百祥实现营业收入1.8亿元，净利润402万元。根据益佰制药于2013年8月13日公告的《贵州百祥制药有限责任公司盈利预测报告》，百祥制药2013年度预计实现净利润3415万元。
交易市盈率14.64倍 定价合理
公司表示，公司全资子公司贵州苗医药实业有限公司以现金5亿元收购百祥制药100%的股权，其交易的定价是在资产评估结果的基础上经双方商业谈判确定，交易定价按照行业惯例主要考虑了拟收购药品未来的增长潜力，体现了制药企业轻资产、重产品的行业特点。
根据益佰制药于2013年8月13日公告的《贵州百祥制药有限责任公司盈利预测报告》，百祥制药2013年度预计实现净利润3415万元，对应5亿元的交易价格，相当于收购市盈率为14.64倍，交易定价比较合理。考虑到益佰制药目前接近30倍的市盈率水平，该笔交易使得益佰制药股东可以享受较高的交易溢价。此次公告进一步说明了随着国家基药目录在北京、甘肃等更多省份的贯彻实施，未来几个月内妇炎消胶囊的盈利水平将保持较快的增长。
2013年全国卫生工作会议明确要求，“2013年，基层医疗卫生机构将全部配备使用基本药物;二级医院基本药物使用量和销售额都应达到40%-50%，其中县级医院综合改革试点县的二级医院应达到50%左右;三级医院基本药物销售额要达到25%-30%”。随着基本药物使用范围扩展至二三级医院，妇炎消胶囊进入《国家基本药物目录》意味着其使用范围地大幅扩大和销售量的迅速提升，同时其销售价格将得到有力保证。除了妇炎消胶囊外，百祥制药还有岩鹿乳康片(医保乙类产品)和泌淋胶囊(医保乙类独家产品)等主打产品，其市场前景广阔。