国泰君安：美邦服饰盈利质量改善

2013-01-18 11:07:08 来源：

　　国泰君安称于1月15日调研美邦服饰(002269.SZ)，认为短期来看，销售终端数据虽需等待，但盈利质量改善不容忽视，2012年业绩下滑的悲观预期已被市场反应，公司将迎来以资产负债表修复为特征的估值修复行情。

　　公司的高库存压力在2012调整年得到了明显改善，估计2012年存货可降至20亿左右，其中2/3是2012年库存，其余是新品铺货和老品库存，目标2013年存货周转天数控制在100天以内。

　　存货减少和经营性应收项目减少推升现金流大幅增加，并带动资产负债率显著下降。公司前三季度经营性现金流净额达到20亿元，随着存货压力下降，现金流和资产负债表将在2013年得到确定性改善。