券商加快资管创新步伐 广发证券搭建“多空选择”平台
继国内最早公布设计使用分离交易可转债后，广发证券近期又推出具有行业突破性的挂钩沪深300指数的结构化产品——广发金管家多空杠杆集合资产管理计划(以下简称“广发多空杠杆”)，向创新的“广发模式”迈向重要一步。
据了解，目前广发证券已全面布局了包括直投、两融、代客资管及另类投资的各项创新业务。记者获悉，广发多空杠杆已于12月17日开始发行，计划于2013年1月18日结募，其附带较高的杠杆属性和多空双向投资特性，是面向系统内部客户的新型结构化投资及风险管理的工具性理财产品，在利用“多空份额”的设计为投资者提供杠杆放大收益的同时，也为投资者提供了下跌市况中参与灵活、成本较低的避险投资工具。对于广发证券而言，该产品的成功发行对丰富其经纪业务交易品种、增强营业部竞争力和改善收入结构具深远意义。
产品设计：三重份额投资各有所长
作为一款新型结构化杠杆理财产品，广发多空杠杆可满足不同投资者的投资需求。该产品结构分为母份额、看涨份额和看跌份额三个部分。其中，母份额作为基础份额，具有现金增强特性，收益稳定，可在市场无明确投资方向时为投资者提供定心丸；若投资者对市场方向看多，那么持有看涨份额可实现3倍做多沪深300指数变动的投资收益；反之，看空市场可利用看跌份额实现3倍做空沪深300指数变动的投资收益。
具体来看，母份额主要投资于银行存款、债券正回购、债券逆回购及货币市场基金等固定收益类资产，具有低风险的特点，但有机会获得超过活期存款的收益水平，堪称灵活的现金管理工具。且该份额净值始终保持为1元，现金参与、退出无额外费用。而子份额均挂钩沪深300指数，3倍杠杆使其具有高收益的特性。看涨份额参考净值与沪深300指数呈正向关系，看跌份额参考净值与沪深300呈反向关系。若投资者对当前所持有份额有所疑虑，还可在看跌份额与看涨份额间进行转换。
此外，该产品生成申报机制采用“子份额等额申报优先确认原则”和“时间优先，限额确认”原则，即在看涨份额和看跌份额申报数量相同的情况下申报成功较快，若不等额，则可能对部分子份额的生成申报作退回处理。同时，产品的实时转换机制及定期折算、不定期到点折算机制给投资者控制风险提供了强大的保障。
货比三家：增强灵活性，更利套期保值
相对于市场上存在的金融理财工具，广发多空杠杆在满足客户多空双向投资避险需求的灵活性方面，具有不可比拟的优势。首先从门槛来看，广发多空杠杆率先将避险工具型产品的初始门槛降低为10万，每笔转换数量降为1000份，使投资者更为灵活地实现杠杆化资产配置及避险保值的操作；其次，广发多空杠杆的子份额净值与沪深300指数完全联动，不会形成升贴水的价差；值得提醒的是，该产品只允许广发证券的客户参与，定制化特征明显。
从市场上存在的挂钩沪深300指数的相似理财产品看，广发多空杠杆的产品结构和净值公平透明，是一款创新的方向性杠杆投资和套期保值工具。该产品每月开放推出，提供T+0实时转换机制，流动性相比“产品终止前不开放参与退出”的产品要好很多。费率上更占据着绝对优势，广发多空杠杆无管理费、参与费、退出费和业绩报酬，仅有小额的托管费和份额转换费用，费率的降低无形中提高了产品的收益水平，给投资者带来更多更安全的回报。
适当性销售：面向高净值个人或机构客户
记者了解到，广发多空杠杆的设计初衷是为了满足客户对于灵活的避险类工具产品的迫切需求，但这并不意味着该产品的参与门槛很低。记者了解发现，广发证券对该产品的客户适当性管理方面作了严格限制。在这些限制条件下，该产品可以说是国内准入门槛最高的理财产品之一。
记者阅读产品推广文件发现，该产品只接受风险测评等级为积极型和进取型客户参与。这两个等级对应的客户均为高净值个人或机构客户，具备丰富的证券市场操作经验和很强的风险承受能；参与该产品的个人客户必须拥有50万元以上金融资产；客户首次参与金额不得低于10万元。从这些严格的规定可以看出，广发证券对于该产品客户适当性管理工作给予的高度重视。与具备杠杆化收益特征的类似金融产品相比，广发多空杠杆的参与门槛远远高于任何分级基金。
产品的投资经理刘宇宁也指出，广发多空杠杆产品的整体风险与分级基金差别不大，但最大的创新点之一就是在其中内含了业界尚未推出的类似于反向ETF的做空功能。产品中通过结构化设计，满足投资者更为灵活的风险对冲需求，这才是产品内设多空分级结构的主要目的，因此对该产品分级结构做出“多空对赌”之类的解读并不恰当。
金融创新：多空选择值得投资关注
金融衍生品作为一种金融创新，在国内还较为稀少，不少券商已开始进行尝试。业内人士分析，广发多空杠杆产品属于集合资产管理计划，其母份额实际上是在做一个以固定收益或现金为主的资产管理，然后从中派生出子份额，期间可以对看多看空互相转化，其实也就是计划投资人之间的风险互换。作为创新产品，其创新的产品“平台”效应必然受到广大投资者的关注，尤其是专业投资者。
从近期市场表现来看，股指期货交投活跃，市场节奏仍较快，交割周或将推动现货及期货市场的短频的交易量与波动率持续放大，专家建议投资者可重点关注沪深300指数的衍生产品的投资机会。