博盈投资“联姻”斯太尔动力战略意义不容小觑
(联合电讯/北京)--“危中有机”这一词正在被诸多中国企业付诸实践，对他们而言，深陷债务泥潭的欧洲正成为全球最受青睐的投资地。
博盈投资[0.00 0.00% 股吧 研报]正是抓住该机会的中国投资者之一。“如果是在几年前，我们去收购这样优质的公司，他们跟本连理都不会理我们。”现任斯太尔动力有限公司董事长的朱家钢颇有感触，在他看来，恰是全球经济的放缓使得他们有了接触像斯太尔动力这样企业的机会。
这是一批在细分领域占据优势的中小型企业，因经济危机导致的欧洲银行惜贷使得恰恰处于扩张关键时期他们不得不向外寻求资金，而手握充裕资金的中国投资者则早已对欧洲的先进技术如饥似渴，于是两者一拍即合，而海外技术加上中国市场的势力向来不容小觑。
今年4月，斯太尔动力正式落户中国。武汉梧桐硅谷天堂以3245万欧元成功收购斯太尔100%股权，包括斯太尔拥有的土地、房产及两家全资子公司和主要生产设备及技术专利。11月5日，博盈投资发布非公开发行股票预案称，公司拟以4.77元/股的价格向英达钢构等6家特定企业发行约3.14亿股股份，募集资金约15亿元，用于收购武汉梧桐硅谷天堂投资有限公司100%的股权、Steyr Motors GmbH增资等项目。
对于此次收购，迄今为止市场多将目光聚焦于中方投资者的得失，而来自奥地利斯太尔动力方面的声音却鲜有耳闻。为此，凤凰财经独家获得了与斯太尔发动机公司CEO曼道夫.鲁道尔夫面对面的机会，从他的角度看待此次“联姻”的得失。
在发动机领域有逾30年经验的曼道夫.鲁道尔夫，专业即是机械制造和发动机技术，于34年前加入了斯太尔-戴姆勒-普赫集团(Steyr-Daimler-Puch Group)，最初位于研发部门，从事除发动机外还包括卡车和拖拉机方面的研发，曾参与斯太尔与潍柴的合作项目。他还曾就职于宝马发动机部门(宝马三分之二的发动机由斯太尔生产)，在调回斯太尔-戴姆勒-普赫集团后很快升任发动机技术研发中心总裁，并于2001年成为从集团中剥离出来的斯太尔动力有限公司创始人及CEO。
曼道夫说：“此番收购并非是斯太尔与中国的第一次接触，早在二十多年前，潍柴动力[20.35 1.85% 股吧 研报]就曾引进WD615系列发动机，但这次带到中国的产品是全新的、中轻型、高转速柴油机，与上次的重型机不一样。现在产品有一个共同特点，即性能最优，无论是从油耗、排量还是其它各项指标来说，但同时还做到了低成本。总的来说，即具有高性能和低生产成本两大特点。”曼道夫强调，此次全新的轻型发动机性能可以同时应用于水、陆、空三大领域。
不是传统的并购故事
“海外技术+中国制造+活跃的资本市场”，尽管这是中国投资者收购海外企业的大致图景，博盈投资对斯太尔动力的收购也不例外，但此次收购还是有它独特之处，正如斯太尔动力CEO曼道夫.鲁道尔夫所称，这“不是一个传统的并购故事”。
纵观以往发动机市场的中国对外并购故事，大致遵循两种路径：其一，中方向拥有先进技术的国外企业购买一款现成的柴油机，经过四五年的准备实现在中国的批量生产。其二，中方要求欧洲企业跟据中国市场特点研发一款发动机，然后由中方批量生产。但不管是哪种路径，都存在一个致命缺点，那就是发动机引入几年后会出现与欧洲技术脱节的状况。
斯太尔在最近两年对中国柴油机行业做的一个广泛调查也证明了这种脱节。调查发现，中国柴油机行业存在一种现象，即企业普遍在产能上做大量投资，致使装备水平非常高，但在产品和技术上的投资相对不足，于是造成了一流的产能和装备，产品却落后甚至几十年。
正是因为认识到了以往并购中的弊端，曼道夫.鲁道尔夫一再强调此次并购的创新之处，“这是一个长期的双赢关系，和其它并购思路有重大区别的是，我们不是纯粹的技术转移，也不是纯粹生产的转移，而是使奥地利与中国都能产生长期共赢的关系。奥地利将成为中国发动机领域的创新研发中心，同时又有中国市场的巨大市场空间与庞大生产能力，再结合中国活跃的资本市场，三者有效结合起来，这才能产生真正的有重大意义的并购，不是简单买个工厂转到中国来这种传统故事。”他极其重视该点创新，并指出“这是此次合作能对这个行业带来决定性变化的一个重要因素”。
中国人有相当大的干劲
约25年前，中方就曾选择斯太尔的重型车，当时是因为斯太尔做法灵活，能成功帮助实现国产化。“那时就意识到中国对斯太尔是有意义的市场，除了供应商基础外，还因为中国人有相当大的干劲，在很短时间内能实现既定目标。”曼道夫.鲁道尔夫回顾当时对中国的印象时说道。
而在此次收购的过程中，并非只有来自中国的竞购者，同样参与竞购的还有来自印度的强势对手，而之所以选择中国，“成熟的零部件供应商、丰富的人才资源及适应企业发展的人文环境”是曼道夫.鲁道尔夫最终选择中国买家的三点主要原因，另外，中国成熟的汽车行业以及活跃的资本市场也被列入考量，“总而言之，中国市场极具成长性，同时又有落地的条件。”他如是总结。
据曼道夫介绍，武汉梧桐与斯太尔动力于去年三、四月份开始接触，直至今年四月完成收购，整个过程进展顺利，“最主要原因就是双方利益一致，目标明确，追求共赢。双方取得的共识就是各司其职，各自做自己最擅长的东西，奥地利方面专注做研发与世界范围内的市场销售，中方负责提供资金与开拓中国市场。”他对双方的权责明确感到满意。
大手笔收购底气何在
“博盈这次可花血本了。”曾有市场人士这样评价。
博盈投资[0.00 0.00% 股吧 研报]本次增发募资规模高达15亿元，从募集资金运用上看，其中5亿元用于购买武汉梧桐硅谷天堂投资有限公司100%股权(武汉梧桐手握斯太尔动力100%股权)，3亿元向武汉梧桐硅谷天堂的全资子公司Steyr Motor GmbH增资，3亿元投向公司技术研发项目，剩余资金用于补充流动资金。
如此大手笔的底气何在?这笔收购，表面上看似乎并无特别之处，但有分析人士却认为，这对中国乃至世界内燃机行业的意义举足轻重。原因在于，斯太尔动力技术先进性属于一流，只是产能较小，所以一旦斯太尔的产能得到扩大，势必会攻占全球的主流市场。
斯太尔动力是一家老牌柴油发动机厂商，前身是斯太尔-戴姆勒-普赫集团(Steyr-Daimler-Puch Group)，1864年创立于世界发动机之乡奥地利斯太尔市，目前在高性能低排放柴油机、航空柴油发动机、独立的共轨喷射系统、共轨四气门柴油发动机(三缸、四缸、六缸)、两缸增程柴电混动乘用车领域的技术研发具备世界领先水平，其产品及研发成果遍布世界各地。
“现在斯太尔缺乏足够的能力来扩大产能进入大众市场，产能很小，每年就是几千台，主要销售目标是面对专用的小众市场，所以带来的销售收入不够高。但斯太尔动力的技术能力非常强，研发人员占员工的比例近乎一半。” 曼道夫介绍。
而一位中国内燃机工业协会专家也认为，目前世界内燃机行业中，斯太尔动力的技术先进性属于一流，只是产能较小，一旦其产能得到扩大，势必会攻占全球的主流市场，届时一定会导致世界内燃机生产商的座次重排。
战略意义不容小觑
中国发动机领域一直以来缺乏自主研发能力、在一些核心技术上长期依赖国外企业，以往国内许多企业通过建立合资、购买技术授权、海外并购等手段试图扭转自主研发能力薄弱的不利局面，但是在发动机核心技术领域一直没有取得突破性进展，此次斯太尔动力的收购将彻底填补未来中国柴油发动机高端研发领域的空白。
并且，从汽车产业趋势看，经济节能、低排放等优势使柴油发动机成为未来鼓励发展的方向。正如曼道夫.鲁道尔夫所介绍，“奥地利的环境保护工作做得很到位，因此在发动机的研发上对环保下了很大功夫，特别注重环保节能型的发动机产品。”
借中国投资者海外并购潮的东风，博盈投资与斯太尔动力的联姻或成为推动发动机行业的发展的佳话。“中国的柴油机市场转折点已经到了，已往纯粹是量的增长，几十年前看到的老机型在中国大量的被生产，特别是在农机和工业用的柴油机方面，但这种现状很快就会改变，中国对高性能、高质量的现代的柴油机会有很大需求。增长方式会改变，从量的增长会变成质的增长。”曼道夫展望未来市场时讲到。以此看来，博盈投资对于斯太尔动力的收购的战略意义将不容小觑。
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