国泰君安：保险政策现创新“甜头”
(联合电讯/北京)--寿险仍未走出底部,但向上趋势可期。4月寿险累计保费:国寿-8.53%、平安2.68%、太保-2.82%、新华13.76%;4月单月保费:国寿-14.29%、平安4.71%、太保-13.43%、新华3.21%。估计4月银保和个险新单分别下降50%以上、15%以上。主要受一季度开门红后动力减弱的影响,随着货币趋宽松和基数下降,寿险将逐步恢复,全年上升趋势可确立,但短期不应有过高期望。
产险向下符合预期。4月产险保费累计增速:平安18.49%、太保6.91%;4月单月同比:平安16.03%、1.69%。主要源于汽车销量不景气,1-4月汽车销量同比下降1.86%;但汽车销量可望回升,且保有量下降速度要慢很多,因而全年保费增速虽将下降但相对平缓。
无担保债放开,存准率下调,政策现创新“甜头”。目前5年期AA+和AA无担保企业债收益率分别为6%和6.8%,若假设新增和到期资产10%用于投资无担保债,则净息收益率的边际影响仍可达20-25个BP。无担保债放开显示出了保险资金运用渠道实质拓宽的积极信号,意味监管政策从规范“苦头”逐步转向创新“甜头”。存准率下调后,寿险保费压力减轻,是一个量变到质变的过程,短期不可预期太高,对股债市也是长期利好。
年初以来股价涨幅低于净资产涨幅。净资产增长:国寿15.6%、平安17.8%、太保12.5%、新华12.0%,股价涨幅:国寿0.6%、平安20.2%、太保9.2%、新华18.9%。
行业增持,推荐:新华(重点)、国寿、太保。本周市场情绪进入一种胶着状态:一方面,市场认为行业存在向上可能;另一方面,对保费何时能起来仍未有明确的信心,对平安员工股转让是否引入了真正的战略投资者也存疑。我们认为,行业已在底部,但短期内保费和政策面都比较平静,当前保险股的投资逻辑还是看股债市场:向上弹性大,向下虽难独善其身,但弹性小。
国泰君安证券股份有限公司简介
公司是由原国泰证券有限公司和原君安证券有限责任公司通过新设合并、增资扩股，于1999年8月18日组建成立的，目前注册资本47亿元，第一、二、三大股东分别为上海国有资产经营有限公司、中央汇金公司和深圳市投资管理公司。所属的4家子公司、23家直属营业部及26家分公司所辖的共计123家营业部分布于全国28个省、自治区、直辖市、特别行政区，是目前国内规模最大、经营范围最宽、网点分布最广的证券公司之一。网 址：http://www.gtja.com