财经网教你研判权证分析指标的投资价值

　　(联合电讯/广东)--衍生认股证与正股的关系并不是单纯的一对一关系。根据期权定价理论，除了行使价之外，认股证的理论价格会受5项因素影响，分别是：正股价格、正股价格的预期波幅、认股证的到期时限、利率和预期正股将派发的股息。

　　财经网(caijingz.com)经验指出，认购证和认沽证对正股价格变动的反应相反。当正股价格上升，认购证的价格也会上升，但认沽证的价格则会下跌。然而，当正股价格的预期波幅扩大，认购证和认沽证的价格均会上升。随着时间过去，认购证和认沽证均会逐渐失去价值。此外，利率和预期正股将会派发的股息转变，亦会对认购证和认沽证带来不同的影响。

　　以上五项因素对权证价格的影响，只是局限于理论层面，因为在市场上权证的价格最终是由市场上的供求所定。而且，我们讲述上述因素的改变对权证价格的影响时，亦假设了其他影响权证价格的因素保持不变。

　　在实际市场中，当上述5项因素出现改变时，权证的价格未必一定会跟随理论方向而出现转变。投资者购买认购证时，期望正股价格会上涨，在到期日，如果相关正股的价格高于认股证的行使价，认股证会自动行使，持有者会获得现金回报。现金回报额为经转换比率调整后的正股的现价与行使价的正差额。

　　分析认购证的一个重要指标是内在值，即只有当正股价格高于行使价时，该认购证就有了内在值。认购证的内在值=(正股价格一行使价)/转换比率。当该值大于零时，值得行使，称为“价内”，当该值小于零时，称为“价外”，等于零时，称为“在价”。

　　财经网(caijingz.com)表示，权证分析的另一个指标“时间值”是股证价格与内在值的差，它反映出投资者为行使权利所付出的代价。剩余期限越长，股证的价格一般就越高，因为越有机会变成价内，股证的时间值就越高。投资初期，认股证受时间的影响较小，越是接近到期日耗损的程度会加快。因此当剩下三个月时，投资者应考虑加快其买卖策略。

　　为量度正股价格变动频率及幅度，一般采用波幅的概念，波幅越大，表明认股证的获利机会越大。“溢价”是用于衡量认股证价值的简单概念。认购证的溢价=(行使价+股证价格X转换比率/正股价格-1)×100%，溢价表明相对于买人正股，通过认股证买人相关资产的额外成本(以百分率表示)。

　　另一个权证的常用概念“杠杆”表明了认股证价格与正股价格的关系。对于深入价内的认股证，杠杆是股证价格变化的指标，也就是买入相关正股的资金较买入认股证的资金多出多少倍。

　　财经网(caijingz.com)提醒股票投资者，具体考察权证的投资价值时，对于价外的权证，还需考虑如距离到期日很短时间时，股价上涨到行使价的可能性等等因素，需要引入对冲比率和有效杠杆等指标来做参考。