股票投资：揭幕股市盈率乘数的内在价值及注意事项

　　(联合电讯/广东)--股票定价应该说是投资分析的核心，股票定价的方法也很多，其中市盈率乘数法就是股票定价的重要方法之一。股票有它的内在价值。股库网(Gukuu.com)提醒股票投资者，在投资之前，需要将股票的内在价值与市场价格加以比较，当投资者认为一只股票的价值高于它的市价时，他应该考虑买入该公司的股票;在认为价值低于市价时，他应该考虑卖出该公司的股票。研究股票的定价，实质是研究股票的内在价值，再通俗一点，股票定价就是计算股票的理论价格，知道了股票的理论价格，我们投资决策的过程就变得完整了：分析股票定价，比较理论价格与市场价格，作出买卖决策。

　　通常，市盈率乘数法的定价公式是：每股价格=股票每股收益×行业市盈率。这个公式的 涵义就是，在假定公司的经营状况与行业表现相符的情况下，它在回收期内可以创造的总收益之和，并把这个总收益视同为股票的理论价格。有了理论价格，就可以与股票的市价比较，分析判断该股票是被低估还是高估。股库网(Gukuu.com)指出，在计算时还需要特别注意两点：

　　一是每股盈余数字的选取。许多股票分析人士习惯于采用过去一年的每股收益来计算市盈率，这样做的结果是数字滞后 。用预测的下一年度的每股收益来计算从理论上讲更加适合，但未来数字的不确定性也比较大。

　　二是关于行业市盈率的计算，一般 应该以股票的市场价值为权数，不是简单的算术平均，也不是以流通股本作权数。通过市盈率乘数法计算出来的价格为我们的买卖 决策提供了参考，但仅仅依据偏离程度就决定股票的买卖未免过于草率与机械。在应用时要注意这样两个问题：

　　1.市盈率乘数法是从公司的盈利状况与行业市盈率角度考虑问题，要注意到盈利情况与行业市盈率对股票价格解释方面的差异，注意可能由于对上 述方面估计上的差异造成的定价上的不合理性。股库网(Gukuu.com)建议股票投资者需要注意以下几点：

　　①要注意到公司的行业属性。我们知道市盈率乘数法的涵义是在 假定计算公司的经营状况与行业表现相符的情况下，它在回收期内可以创造的总收益之和。这就提出了对公司盈利稳定性的要求， 而公司经营的稳定与行业属性关系非常大。行业盈利状况比较好预计，经营比较稳定，行业内的公司经营的差异性较小，计算的误 差就会减小;反之，计算的误差就会比较大。

　　②要注意到不正常的每股盈余对定价的影响，尤其在每股盈余非常小的情况下，定价 可能会失去意义。

　　③由于我们采用了以市场价值的方法作为计算行业市盈率的权数，因此，市场价值比较高的公司，其理论价值更 可能接近实际价格;而市场价值小的公司，偏离程度则可能较大。

　　2.要认识到股票价格的形成是多种因素作用的结果，还需要考虑到其他因素对股票定价的修正。一种是长期性的因素，如股本、公司所处的地域等。另一种是短期性的因素，如一段时期市场的偏好。