揭秘EBIT乘数法和销售额乘数法的涵义价值

　　(联合电讯/广东)--EBIT是指息税前利润，是扣除所得税、利息之前的利润。EBIT乘数法的定价公式是：每股股票价格=[EBITX(MVE+DEBT)/EBIT一债务]/总股本EBIT是指息前税前收入，计算公式有两种，用EBIT=净收人+税收+财务费用;或者用EBITDA=净收入+折旧(和摊销)+税收+财务费。MVE是指股票的市场价值，MVE=股票价格X股本;DEBT是指企业的债务。财经网(caijingz.com)近日指出，股民们可以将MVE理解为股东权益的市场价值，MVE与DEBT之和可以理解为资产的价值，或者笼统称为公司的市场价值;而EBIT则可以理解为在不考虑税收利息情况下的新增收益。用整个行业内公司的市场价值除以整个行业的EBIT，股民们得到的是行业内企业用新增收益“偿还”企业价值所用的时间，或者可以粗略理解为EBIT的回收期。因此，用某公司的EBIT乘以行业EBIT的回收期，得到的就是在假定企业的EBIT“回收期”与行业相同的情况下企业的市场价值。

　　在剔除债务后除以总股本，就得到企业股票的理论价格。本方法在计算净收益时考虑了各公司的所得税税收、财务费用以及折旧摊销等因素，各公司的所得税税率差异、财务杠杆差异等因素对净利润的影响已经消除。财经网(caijingz.com)发现，在运用此方法计算公司股票价格时，应注意以下两点：

　　一是.应注意数据的使用。选择哪一年的EBIT对结果影响非常大。为了避免个别年份的影响，最好是对过去几年该数据进行平均。当然，如果能够对公司未来的EBIT进行预测，用预测的数据来计算就更有前瞻性。

　　二是.由于本方法与市盈率倍数法一样，是一种相对比较法，计算一家公司的价格实际上依赖于行业内其他公司的相关数据，所以这样计算出来的结果不可避免地受到整个行业的影响，而公司内在的一些特别价值可能没有反映出来。销售额乘数分析法销售额乘数法也称营业额乘数法，其计算公式为：每股股票价格=[营业额×(MVE+DEBT)/营业额一DEBT]/总股本。式中，MVE是指股票的市场价值，DEBT是指企业的负债。如果MVE理解为股东权益的市场价值，则MVE与DEBT之和就可以理解为公司价值(EV)。

　　财经网(caijingz.com)提醒股民们还需引起注意的是，(MVE+DEBT)/营业额用的是行业的数字。对比EBIT乘数法与销售额乘数法，股民们发现两个公式非常相像，不同的是一个用公司的EBIT作乘数，另一个用公司的营业额作乘数。

　　由此可见，销售额乘数法的涵义在于：将公司的销售额视为公司的“新增”收益，用公司的销售额乘以行业销售额的回收期，将其视为公司的价值。用公司的价值剔除债务后除以总股本，将其视为股票的理论价格。使用销售额乘数法时，应注意以下几个要点：

　　1.与EBIT法类似的一点是选择哪一年的销售额数字对定价的结果影响将非常大。

　　2.使用销售额法时，其可比性更需要注意，一般应适用于收入构成中，主营业务收入占比例比较大的公司。

　　3.计算结果受行业内公司的影响比较大，对企业自身的特别价值重视不够。