招商证券陈文招：明年一季度末A股进入上升阶段

　　(联合电讯/广东)--12月14日，招商证券(600999)2011年度投资策略报告会在深圳举行。招商证券首席策略分析师陈文招在会上作2011年A股投资策略报告，题为“天地革而四时成”。

　　A股走势：拐点在明年一二季度之交

　　在通胀冲高回落之前，股市维持弱势震荡是大概率。但预期此次防通胀措施对市场的负面冲击将明显小于04年和08年，原因是受货币紧缩负面影响的行业估值水平在上半年调控地产过程中已大幅下降。

　　在通胀压力化解和货币紧缩结束后，市场有望进入上升过程，这个拐点有望在明年一二季度之交到来。

　　配置建议：先消费后周期

　　在货币紧缩过程中，消费品仍值得配置。明年一季度消费品和新兴产业仍有配置机会，但由于估值较高，预计以震荡小涨为主。

　　明年一季度末布局周期性行业。明年二季度通胀回落后有望再次保增长，周期性行业将出现系统性估值修复行情。在此之前，上游资源品如有色、煤炭等受国际价格影响，可能会有间歇性行情。

    未来两三个月建议在消费品中寻找估值相对较低、业绩预期出现明显上调的行业和公司。超配旅游、纺织服装、商业、食品饮料、农林牧渔、电子等行业和军工、电力设备等装备制造业;周期品中水泥、有色、煤炭估计会有间歇性机会;装备、电子、生物医药、生物农业、航空航天和新材料是新兴产业和产业升级领域最值得重视的。