国泰君安宏观周报:工业回升带动投资筑底企稳

　　(联合电讯/上海)--11月工业增加值增速为13.3%,与我们的预期相当,从环比趋势增速看,目前的工业生产仍在继续回升的通道上。

　　分轻重工业看,11月的轻工业环比在高位略有回落,而重工业环比增速则继续回升,这意味着重工业是本轮工业回升的主要动力。

　　分上中下游看,下游地产销售持续向好,汽车产销均创出新高,中上游产品增速回升,均印证工业生产的持续回升。

　　预测12月工业同比增速为12.9%,维持11年13.3%的增速不变。

　　11月的投资增速达到29%,比10月的23.7%显著提升。从环比来看,11月总投资正筑底企稳,而工业投资环比的持续回升对其贡献最大。

　　11月的服务业投资增速达到31.9%,虽比10月的23.8%有明显上升,但其反弹主要源于去年同期的低基数效应,从环比趋势看,11月的服务业投资仍在探底。

　　地产投资是影响服务业投资走势的重要因素。11月的地产投资同比增速虽然高达36.7%,但其环比增速依旧处于下滑通道中。我们认为未来地产投资增速趋于回落,并将拖累服务业投资的增长。

　　11月的新开工投资增速与计划投资增速均出现大幅反弹,再考虑到工业投资的回升,意味着未来的投资增速有可能超出市场的悲观预期。

　　预测12月的投资增速为24.7%,其中地产投资增速为32.5%,并维持11年投资增长20%,房地产投资增长17%的预测不变。