真实“双融”应从另类做起
（联合电讯/北京）--融资融券是中国资本市场的一项基础性制度建设，对资本市场的完善起到了非常重要的意义。中国有资本市场以来，出现重大的行业风险问题和市场风险问题，往往都不是出在股票上，而是出现在融资上。在一次证券公司综合治理当中，暴露出来的证券公司通过委托理财、国债回顾融资所产生的风险，都是一个系统性的风险。所以融资融券，就是规范证券市场的融资行为。不仅如此，融资融券促进了证券行业的有序健康发展，扩大业务范围，成为逐步增加证券公司营业收入的一个重要渠道。
自3月31日融资融券交易试点启动以来，并没有出现想象中的火爆场面。从融资涯(www.rzya.com)上可以清楚地知道，截至4月8日，上海、深圳两个交易所“双融”交易规模分别为3024.4万元和1452.4万元，虽呈逐日上升趋势，但相比两市巨大的成交量，仍属小巫见大巫。绝大多数投资者之所以在“双融”推出后选择了旁观，主要是对“双融”有三大隐忧：一是“双向”判断之难。对于投资者来说，“双融”是把“双刃剑”。一方面，多了一条便捷的融资渠道，多了一种新的盈利模式。另一方面，风险随之加大，投资者如果对大盘和个股的判断正确，无论涨跌都能获利；一旦判断失误，涨跌都要赔钱。二是“双率”成本之高。在普通证券交易中，投资者投入股市的大多是自有资金，没有成本压力，但“双融”交易相当于借钱炒股，投资者除了要承受前述风险外，还要支付成本费用，包括7.86%的融资利率和9.86%的融券费率。而且，这一标准今后还有可能随着央行利率的调高而提高。三是“双融”期限之惑。“双融”与普通证券交易的一大区别在于“平仓”制度设计。一方面，当股价波动导致日终清算后维持担保比例低于警戒线，且未能及时追加担保物时，投资者将面临强制平仓的风险。另一方面，因为证券公司与投资者约定的期限最长不得超过6个月，所以到期后，无论盈亏，都要平仓，不像普通炒股那些被套后可以长期“捂”着，等待解套。
然而，稳健的投资者从风控角度出发选择观望显属明智之举，但有的投资者对资本市场的创新情有独钟，对“双融”交易方式不愿轻易放弃。为稳妥起见，想玩真实“双融”，融资涯(www.rzya.com)建议投资者不妨先从另类“双融”做起，主要有：
模拟“双融”。投资者可在日常交易中进行模拟“双融”，也就是资金是虚拟的，操作也是虚拟的。当预计某一标的股票将上涨时，就模拟融资。“借入”一定额度的虚拟资金并买入这种标的股票，作好记录；若判断某一标的股票将下跌，就模拟融券：“借入”一定数量的标的股票并卖出，同样作好记录。一段时间后，全额归还融入的资金或证券，再结算扣除“双率”后的盈亏额。投资者在模拟“双融”时，所有的“操作”必须在盘中实时进行，不能事后回转，否则容易失真。
仿真“双融”。这种“双融”方式，虽然资金是虚拟的，但操作是真实的。这就需要交易所有类似于期指仿真交易大赛那样的系统支持，由券商组织，提供一个平台，制定一套规则，设置一些奖励，供投资者进行仿真交易。仿真“双融”与仿真期指相比，最大的区别是时间跨度不同，前者跨度较长，不像期指仿真交易那样当天便能结算，因此紧张刺激程度会有所降低。但通过仿真“双融”，投资者能及时感受真实“双融”的机会与风险，为真实“双融”奠定基础。
自我“双融”。与前两种“双融”方式相比，自我“双融”是投资者自己同自己进行的“双融”，资金和操作都是真实的，但额度仅限于账户里的资金和证券。自我“双融”的本质是高抛低吸，当预计某一股票(包括非标的股票)将上涨，就“融入”账户里的余资买入股票；若预计账户里的某一股票将下跌，就“融券”卖出。一段时间后，再卖券还资或买券还券，多出来(或缩水)的资金便是自我“双融”的盈亏。自我“双融”平仓环节的弹性相对较大，若当初判断正确，投资者既可到期还资(或还券)，也可提前还资(或还券)；若判断失误，也可反悔，既可在期内反悔，也可在到期后反悔。
家庭“双融”。即家庭成员之间的“双融”，适用于分账不分家的家庭成员，这是在整个另类“双融”里最为逼真的方式。比如，夫妻双方对同一标的股票产生分歧时即可进行家庭“双融”，夫买妻卖或夫卖妻买。这种“双融”方式与自我“双融”相比，不仅资金、证券和操作都是真实的，而且要求严格执行平仓规定，且不得反悔。为使家庭“双融”更接近真实“双融”，家庭成员之间应按规定的时间和费率执行“双率”标准，只不过这种执行是在家庭内部进行，不会造成家庭资产的实际流失。
股指期货融资融券的推出，将彻底转换中国证券市场的投资风格，市场将由弱式有效市场向半强式有效市场转变，投资者应尽快熟悉并正确把握市场的风格转换，把握股指期货与融资融券为中国证券市场发展带来的历史机遇，通过不断更新自己有关方面的知识并在市场中付诸实践，才能在资本市场的投资中立于不败之地。
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