中国投资者学习巴菲特投资秘诀
（联合电讯/北京）--在熊市里投资，成功是大概率事件；以最有利的条款投资最好的公司，是获取超额回报的捷径；手持一定现金是捕捉下一个投资机会的前提，这是巴菲特的投资秘诀。中国投资者要膜拜巴菲特，需要学会其价值投资理念并持之以恒，尤其在熊市中要冷静、坚决地投资股市。那些不具备“股神”素质的投资者，则需要听进巴菲特投资低成本指数基金的忠告。巴菲特有句名言是：“在他人贪婪时要恐惧，在他人恐惧时要贪婪”，我认为十分有道理，太多股民喜欢随波逐流，看见别的股涨了就马上买进，其实不然。
考虑到其在中国拥有广泛的影响，美股网www.mgu.com.cn与广大喜欢关注美国股市的股民一起回顾和分析巴菲特价值投资的逻辑和他在金融危机中的操作手法，也许可以帮助“股神”的华人门徒端正一些认识。
巴菲特有多神?
在投资管理领域，巴菲特的声望和影响力无人能及。通过严谨而透彻的基本面分析来发现投资目标，然后采用将资金集中投资在几个目标上并耐心长期持有的“聚焦投资”策略，巴菲特取得非凡的投资业绩。不仅普通大众投资者将巴菲特奉若神明，专业的投资管理人也觉得他高不可攀。伯克希尔净资产增长率针对标普500综合指数所取得的高阿尔法值、温和贝塔值说明，巴菲特通过承受较低的系统风险取得了超高的回报率，这一投资结果是绝大多数基金经理所梦想的完美境界。
巴菲特为什么这么神?
1. 在熊市里投资，成功是大概率事件
根据资本资产定价理论，一类资产的长期波动风险越大，其投资者为了承担这些风险而要求的长期回报率也就更大。现金由于风险最小，因此可预期收益率最低，低到甚至连抵御通货膨胀的能力都没有，因此最不适合长线投资者。股票类资产的价格随着上市公司盈利状况的变化而波动，而上市公司的盈利能力和宏观经济运行状况又紧密相连，因此会受经济周期的影响，长期风险最大，其长期可预期收益率也最高。我们不难看出，股票市场具有以下基本特征：
(1)受经济周期影响，熊市和牛市相互交替，一方的终点即为另一方的起点；
(2)人类对更高生活水平的追求必将带动经济长期增长，因此，长期而言股市姓牛不姓熊。而且，经济发展中的问题和矛盾需要较长时间的积累才能以危机的方式爆发出来，这就导致了牛市持续时间长、速度缓慢的特征；
(3)熊市是自由的资本市场对经济危机的本能反应或者对股价泡沫的自我调整，因此，熊市里股票价格下滑的力度大，速度快，持续时间较短。正是因为股市具有的“快熊慢牛”、“牛长熊短”和“短熊长牛”等特征，在熊市里投资股市指数的长线投资者取得超常回报实际上是一个大概率事件。
2. 以最有利的条款投资最好的公司，是获取超额回报的捷径
对于普通投资者而言，在熊市里投资跟踪标普500综合指数的基金，就能够轻易取得战胜左邻右舍的成功。但是对于追求绝对回报的巴菲特而言，指数的安全区域只是他伺机出手的一个投资环境要素而已。在这次金融危机里，巴菲特充分利用他的智慧、胆识、影响力、人脉关系和谈判技巧，选定投资目标并快速达成于己有利的交易。因此，在选股上，巴菲特再次坚持了只投资自己了解的企业的原则。
在交易技巧上，通过优先股或垃圾债券附加权证或可转换条款的巧妙结合，巴菲特既保证了一旦市场长期低迷，用巴菲特自己的话来说，优先股股息和债券利息可以旱涝保收，权证和可转换条款是投资“奖金”。
3. 手持一定现金是捕捉下一个投资机会的前提
巴菲特有两大厌恶：现金的低收益率和借钱投资。巴菲特多次警告过，机会再好也不要借他人的钱来做长线投资。同时，他也多次劝诫过于保守或者恐惧的投资者，长期将资金配置在现金类资产上是一个巨大的浪费。在实际操作上，巴菲特永远手持一定的现金等待下一次投资机会的出现。相比之下，在本应加仓买入的市场急剧下跌过程中，许多透支的投资者不得不尴尬地割肉还贷，另一些满仓的投资者则只能够眼巴巴地看着机会溜走。因此，合理地将投资资金配置到股票、债券和现金等不同资产上，对于“股神”和普通投资者而言同样重要。
投资者该如何向“股神”学习?
我们也不得不提醒那些追随或模仿“股神”进行交易的投资者，79岁高龄的巴菲特不可能长生不老。而且，随着伯克希尔资产规模的扩大，巴菲特复制历史上的巨大超额回报的难度可能会越来越大。中国投资者要膜拜美国“股神”，需要学会巴菲特的价值投资理念，并能够持之以恒。尤其是在熊市里，投资者们要冷静、坚决而又果敢地投资股市。同时，对于不具备成为下一个“股神”的素质的个人投资者而言，我们需要听进巴菲特年复一年不断重申的投资低成本指数基金的忠告。
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